如果被蛇咬了，真的会怕井绳十年么？

“一朝被蛇咬，十年怕井绳。” – 中国谚语

“一朝被蛇咬，十年怕井绳。” 有时我不得不佩服古人的智慧，仅仅用十个字，就可以把一个人的心理现象形容的栩栩如生。不过被蛇咬了，真的会怕井绳十年么？在过去的几十年，有位学者对该心理现象做了更深的研究，他也因此获得了诺贝尔奖。在这篇文章，我想和大家分享一下他的研究成果。不过在分享之前，请大家和我玩一个游戏。

抛硬币

假设我们抛硬币玩，抛到正面，我给你100 元，抛到反面，你给我100元。同时我保证这个游戏是公平的，胜负概率是50/50， 请问你会不会玩这个游戏？

A: 玩
B: 不玩

答案是…

其实这个问题没有一个正确答案。也许你会，也许你不会，这取决于个人的选择。对于一个“完全理性”的人来说，玩和不玩其实没有太大区别，因为胜负概率是一样的。如果用经济学的期望效用理论来估算，玩家的参与比例应该在50%左右。但实际上，不玩这个游戏的人会更多。

这可就让经济学家抓狂了，因为传统的经济学理论无法解释该结果。好在丹尼尔·卡尼曼通过行为经济学，提出了前景理论 ，才解决了该难题。这个新理论让不少经济学家都雀跃不已，他也因此获得了2002年诺贝尔经济学奖。

前景理论（Prospect theory）

传统的“期望效用理论”之所以无法正确的预测游戏结果，是因为该理论假设所有玩家都是“完全理性”的。但是人类作为感性动物，做出的决定往往都是“不理性”的。通常来说，大部分人对风险都比较厌恶。当我们遇到危险时，我们大脑会优先考虑如何规避风险，而不是考虑如何获得回报，这也是人类赖以生存的条件之一。例如，当我们遇到一头熊时，我们会优先考虑如何逃跑，而不是考虑如何从它掌中夺取三文鱼。

如果从新经济学的角度来看这个问题，我们对损失1元和获得1元的感觉是完全不同的。损失1元带来的痛苦将远远超过获得1元带来的快乐。如果非要用数字来衡量，对于一些人来说，失去1元的痛苦要用赚2元的快乐来补偿，比例大约在1比2左右。这就是丹尼尔的前景理论。它阐述了我们大脑对风险和回报评估的不对称性。

前景理论与投资

前景理论不仅仅在经济学领域非常重要，在投资领域也非常重要。因为了解它以后，我们可以避免走入不少投资的误区。例如，当我们评估投资机会的时候，大多数人会问得第一个问题是，“这个投资的回报有多少？” 这好比在路上遇到了熊，我们问自己的第一个问题是，“它掌中的三文鱼好吃么？” 这有点不合逻辑。

而大多数成功投资者在评估投资机会时，他们通常问得的第一个问题是，“这个投资我有可能会亏多少？” 在确认自己能够承受该风险以后，他们才会去看回报率。如果再用上面的那个比喻，在路上遇到了熊，我们问自己的第一个问题应该是，“我能够打得过它么？” 如果打不过，我们首先考虑的应该是如何逃跑。如果打得过，我们才去考虑是否值得和它打一架，夺取它掌中的三文鱼。如果问问题的顺序错了，我们就有可能会做出错误的决定，从而造成不必要的损失。

风险对于心理的打击

相信大家都还记得在2008年金融风暴前夕，股市大涨，全球经济一片“繁荣”。那时，有不少投资者将自己所有的积蓄全部投入股市，希望能够大赚一笔。谁知突如其来的金融危机，让雷曼兄弟破产，股市暴跌，弄得全球哀鸿遍野。原油价格更是从145美元，在短短5个月内，跌倒37美元，跌幅高达75%。当时有许多投资者无法承受压力，不得不将资产低价抛售，造成巨大损失。

虽然这都是大家知道的旧新闻了，但是你有可能不知道，有非常多的投资者在08年离开市场以后就再也没回来了。即使在接下来的10年的大牛市，也没有抚平他们08年的伤痛，让他们回心转意。因为他们“被蛇咬了”，所以对股市产生了阴影，就再也不敢投资了。如果历史会重演，我估计有相当一部分投资者，在20年3月份股市大跌的时候离开市场，现在也都还没有回来，从而错过接下来屡创新高的行情。

最后，人们之所以做出很多错误的投资决定，最大的原因是低估了风险对我们的影响。风险不仅仅对我们的账户会是一个打击，对我们的心理更是一个打击。所以在评估一个投资的时候，我们首先要考虑的是潜在损失，而不是潜在回报。前景理论告诉我们，潜在损失带来的痛苦将远远超过潜在收益带来的快乐。当潜在风险超过我们承受能力范围内的时候，放弃该投资机会也许是更佳的选择。

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发布日期：2021年1月24日
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